来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没(méi)增量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的(de)数据看，确实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明(míng)显改善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们(men)认(rèn)为(wèi)政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会(huì)通过(guò)强(qiáng)刺激(jī)的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发(fā)经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通(tōng)过改革(gé)开放的方式激发高质量的(de)增(zēng)长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而(ér)去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文化(huà开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)旅(lǚ)游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城(ché开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的(de)风险(xiǎn)出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去(qù)年最大的(de)不(bù)同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制。

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