近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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