近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤人+工念什么 人工念什么姓的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会人+工念什么 人工念什么姓再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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