在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、六朝是指哪六朝基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī六朝是指哪六朝)金表现不及预期，近一(yī)年新成(ché六朝是指哪六朝ng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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