本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(ló耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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