国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度G限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗DP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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