当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景(j白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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