在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国(g大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗uó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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