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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，91是质数吗，95是质数吗交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算491是质数吗，95是质数吗月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(d91是质数吗，95是质数吗e)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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