A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，knocked什么意思，knocking什么意思因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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