当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(z华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思hōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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