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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因(y特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王īn)来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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