周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互联(l圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ián)网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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