5月以(yǐ)来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅(fú)分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金等旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月(yuè)份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和(hé)港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低(dī)估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注外科鼻祖是谁？运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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