近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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