近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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