美(měi)国债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到(dào)上限制(zhì)约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机(jī)制作用于全(quán)球金融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中(zhōng)国基(jī)金报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)目前美国(guó)债务上限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了(le)上蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本(běn)次债(zhài)务危机谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应(yīng)参(cān)差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧(yōu)发(fā)生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和(hé)发达市(shì)场更具韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利(lì)增长前(qián)景(jǐng)和具(jù)吸引力(lì)的(de)相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国(guó)和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂(jì)。中国(guó)今年首季盈(yíng)利增长较去(qù)年第四季有所改善，有助(zhù)提(tí)振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本除外(wài)）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球(qiú)市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过消除了美国(guó)乃(nǎi)至全球(qiú)面(miàn)临的一(yī)个不(bù)明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银(yín)对(duì)记(jì)者称，因投(tóu)资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资(zī)产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券(quàn)资(zī)产管理部总经理兼投资总监肖令君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关(guān)性资产配置(zhì)、二(èr)是支付(fù)保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有一(yī)定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产有(yǒu)助对(duì)冲(chōng)投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美(měi)债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金作为典型的避(bì)险资(zī)产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短期(qī)内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确(què)定性仍然(rán)较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈(chéng)现同(tóng)涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无(wú)差(chà)别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资(zī)产随(suí)同风险资产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下行(xíng)风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们的基(jī)准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者(zhě)表示(shì)，美债上限的提(tí)升(shēng)，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股(gǔ)也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美国政府(fǔ)的财(cái)政支出(chū)得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年(nián)内可(kě)以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经投(tóu)票通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未来的财政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政策上。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业(yè)运(yùn)行情(qíng)况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从经济数据上看，美(měi)国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不(bù)排除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计将可于未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市(shì)场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来美(měi)国财(cái)政部的工作(zuò)重点是如何为(wèi)美债(zhài)找到(dào)买家(jiā)，其中有(yǒu)三个重要看点(diǎn)，即第一，美(měi)联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来(lái)是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易(yì)顺差(chà)国是(shì)否购买美债；第(dì)三(sān)，美国国内(nèi)普通家庭可能(néng)成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖(mài)出(chū)美债，美(m蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ěi)国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成(chéng)极大(dà)抛压(yā)。他(tā)总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前(qián)暗(àn)示(shì)未(wèi)来还会加息(xī)的措(cuò)辞(cí)，需要关注6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是否能进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗