作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出(chū)行需(xū)求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促(cù)销以及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资(zī)料、生活资料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束(shù)自去年底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一盱眙的邮编号码是多少啊方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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