核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息策(cè)略有望以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)为投(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么tóu)资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每(měi)年可(kě)以辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么获得较高的(de)股利收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个条(tiáo)件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子(zi)部分也就是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低(dī)，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和(hé)城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预(yù)计(jì)随着大(dà)行(xíng)重定价的辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期(qī)，经济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么