A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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