射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产(chǎ中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗n)品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děn中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗g)更高门槛的产品系列。

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