昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持(chí)续(xù)升温，人(rén)工智能正带(dài)来(lái)重(zhòng)大的机遇(yù)和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大变革时代(dài)的(de)点评(píng)和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来(lái)灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定(dìng)，因为(wèi)不这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如(rú)果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给(gěi)美(měi)国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和中国和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国应该与中国大量开展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一直都需(xū)要判(pàn)断，如果(guǒ)没(méi)有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：过去(qù)几个月的波(bō)动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月(yuè)经济的不景气造(zào)成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去(qù)的(de)这几(jǐ)个月公司都经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现了存(cún)货过(guò)多的(de)情况，这(zhè)不是说好像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个月(yuè)已经非常不一(yī)样(yàng)了(le)，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这种情况感觉到比较惊函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么(me)多卖(mài)不(bù)出去。现(xiàn)在(zài)我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第一季(jì)度是股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随(suí)着美联储加息(xī)和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)。这(zhè)位亿(yì)万(wàn)富翁投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下(xià)降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国经济的(de)“令人难(nán)以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济(jì)健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁(tiě)路到(dào)电(diàn)力(lì)公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过(guò)去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还(hái)会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而是(shì)更多有能力的人(rén)。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个(gè)公(gōng)司的情况都(dōu)不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克希(xī)尔内(nèi)部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债(zhài)表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的数(shù)字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他(tā)们(men)也(yě)很熟悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多(duō)好的事(shì)情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买(mǎi)西(xī)方(fāng)石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让债(zhài)务货(huò)币化(huà)，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备(bèi)货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能(néng)坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢(huī)复(fù)，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法(fǎ)预(yù)测会有什(shén)么(me)结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施(shī)的经济(jì)政(zhèng)策，日本人(rén)应(yīng)该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本(běn)有一个(gè)更有凝聚(jù)力的(de)社会，但美国函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(guó)不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市(shì)场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一(yī)波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下，国家发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发(fā)布(bù)最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比(bǐ)价(jià)为(wèi)5.21：1，处(chù)于(yú)过(guò)度下跌二(èr)级预(yù)警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉(ròu)储(chǔ)备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格(gé)尽快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预(yù)期走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色(sè)。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春(chūn)节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入(rù)4月中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的(de)猪(zhū)价下(xià)，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次(cì)回落(luò)，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生猪(zhū)现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银(yín)万国(guó)期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一(yī)节前各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类上(shàng)市公司公布(bù)一季报显(xiǎn)示(shì)其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预(yù)期去(qù)产能将对行业的发(fā)展不(bù)利(lì)，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵(hē)护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下(xià)，本(běn)周(zhōu)五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收储调控(kòng)长期密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延(yán)续低位区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截至今年一季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一(yī)季(jì)度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相(xiāng)对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机(jī)构数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带(dài)来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期(qī)来看(kàn)，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来(lái)能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来的生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步(bù)过度(dù)至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪(zhū)近(jìn)端现(xiàn)货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的(de)高点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力最(zuì)大(dà)的(de)时(shí)间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成(chéng)本一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集(jí)体(tǐ)估(gū)值下移带来的系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀