金融(róng)界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息(xī)称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调(diào)，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月(yuè)是(shì)缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。 稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊>

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属(shǔ)于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成本(běn)，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味(wèi)着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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