大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”