北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全(quá但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思n)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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