如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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