随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算jì)，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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