5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额(é)更是(shì)逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的(de)，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投广西属于南方还是北方资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的(广西属于南方还是北方de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(广西属于南方还是北方fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投(tóu)资于(yú)港股市(shì)场。

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