随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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