在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空世界上女性最开放的是哪个国家股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何世界上女性最开放的是哪个国家时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 202世界上女性最开放的是哪个国家3 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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