北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打HBC路由器能用WiFi吗(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍HBC路由器能用WiFi吗市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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