5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知(zhī)存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率补降的(de)进度。就(jiù)今(jīn)年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区地方(fāng)债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决(jué)定的(de)，而央行(xíng)的(de)政策利率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策等多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍(réng)维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制(z子集是什么意思，非空真子集是什么意思hì)商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去(qù)下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(子集是什么意思，非空真子集是什么意思yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬(tái)升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在(zài)这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调(diào)结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低(dī)利率环(huán)境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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