5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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