财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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