5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为何(hé)下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限？巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思ng>

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也(yě)代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足(zú)的(de)情况，央行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策(cè)等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需(xū)要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银(yín)行的定期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行(xíng)信贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一(yī)方面银行(xíng)息(xī)差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存(cún)款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额(é)考核(hé)压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强，流动巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预(yù)期(qī)导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业(yè)估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。