5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么p>

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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