“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖(tuō)累(lèi)无(wú)疑是2023年出(chū)口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国(guó)家成(chéng)为主角，欧美(měi)发达经济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带(dài)一路(lù)”出口增(zēng)速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么(me)在增量上(shàng)就可能对(duì)冲美(měi)欧日出口(kǒu)的下(xià)滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再(zài)次验证，当前(qián)观(guān)察的中国的出(chū)口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国(guó)出口增(zēng)速(sù)的重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国(guó)出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车(chē)等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增速(sù)快(kuài)速上(shàng)升，导致港口(kǒu)数据(jù)与实际(jì)出口(kǒu)增速持续偏(piān)离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增(zēng)速与(yǔ)中国出口基(jī)本(běn)保持统一趋势(shì)，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结(jié)构性变化背景下，传统观察(chá)框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于(yú)“一带(dài)一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易持续活跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧(ōu)美(měi)降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月汽车及(jí)机电出口金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年(nián)低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明(míng)显好(hǎo)于韩国(guó)，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅(fú)则(zé)相较(jiào)韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐(qí)升(shēng)的汽车出(chū)口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑出(chū)口，而(ér)受全球半导体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重要(yào)的(de)作用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的(de)背景下，我国(guó)出口的韧性可(kě)能主要(yào)来(lái)自于(yú)存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这(zhè)些(xiē)国家的(de)进口(kǒu)份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国(guó)在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等发达经济(jì)体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路(lù)为在中(zhōng)国加入世界贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情(qíng)景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为美(měi)欧(ōu)有可(kě)能(néng)在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设(shè)对其余(yú)国(guó)家(jiā)（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预(yù)测即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国(guó)进口的数据和中(zhōng)国(guó)向各国出(chū)口的数(shù)据存在差异（无(wú)论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端(duān)的(de)增(zēng)速会更高，这意味(wèi)着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国家进口数(shù)据的(de)测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半年、也(yě)可能(néng)在明年，若(ruò)后者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的(de)拖累(lèi)不足。

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