在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始(shǐ)。

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