当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃bó)、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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