北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(x家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ué)习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的(de)理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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