尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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