近日，国内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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