5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动(d相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术òng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也(yě)在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资(z相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术ī)价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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