A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗g>，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的(de)强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。