当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yī胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸n)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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