财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金(jīn)融(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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