财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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