5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经营(yíng)数据来(lái)看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太(tài)多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量手

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服(fú)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的(de)快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速(sù)进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发(fā)展(z联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量hǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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