在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今(j乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么īn)年晚(wǎn)些时候(hò乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么u)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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