上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易(yì)日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng祈使句例子英语，祈使句例子10个)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依(yī)赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标(biāo)的(de)。并密(mì)切关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用(yòng)评(píng)级，对(duì)于(yú)信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全祈使句例子英语，祈使句例子10个面(miàn)注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(祈使句例子英语，祈使句例子10个xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发(fā)展。

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